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  • 山東股權設計丨勝藍股權丨創業合伙人該怎樣理解股權呢?

    2021-04-20  來自: 山東勝藍企業管理咨詢有限公司. 瀏覽次數:138
    我們發現,無論是整體上說的股權安排,還是風險投資這一針對高成長領域的投資方式,都有一個各自的特征:創業合伙人之間的股份安排是相對柔性的,可進行持續的協商和調整以體現貢獻;以資本運作方式落實下來的投資資金所占的股份安排是相對剛性的。



    創業合伙人之間的股份安排是復雜的事,它涉及人性的美好與貪婪,它涉及對貢獻的認知和評估,它涉及對高不確定性的收益和風險的預期。對比而言,投資資金是理性的,它投入是明晰的,它對風險的預期和自己承擔風險的能力也是明晰的。這或許也正是為什么創業合伙人之間的股份安排是相對柔性的。


    股權設計






    一 對創業合伙人,股份是責任,而不只是收益



    應該這么說,對創業合伙人來講,股份主要的是責任,把公司帶向成功的責任。收益在五年、十年后才有實現的可能,在實現之前,可以說股份的實際價值是較低的,雖然很多人常被股份的賬面價值所迷惑。風險投資中的投資條款如優先清算權等實際上隱含了這一點,對于融資很多但未能獲得成功的公司來說,在被并購清算時會發現,創業合伙人的股份的實際價值和原本設想的賬面價值差別較大。

    股份是責任,這就是為什么投資人通常更希望公司有一個占較多股份的主要創始人,這個主要創始人將承擔的責任。創始人經常會遇到期待分得股權的人,是否可以邀請他加入創業合伙人團隊,判斷標準就是他能承擔多大的責任,股份份額也需要和責任相對應。


    二 預先確定創始合伙人之間的股份安排



    預先確定創始合伙人之間的股份安排包括股份比例、調整方式、退出機制等。

    不少公司在接受機構的風險投資時,才會在投資協議中把創業合伙人之間的股份安排在法律意義上確認下來。

    在投資領域,投資協議中投資方要求的股份兌現也是一種重要的確定股份安排和調整的機制。所謂兌現,是指投資人通常希望創業合伙人團隊和員工的期權在公司服務滿4年后才能完全兌現,如果提前離開只能拿到部分股權與期權。

    比如一個創始合伙人持有12%的股份,按兌現機制,如果他只在公司服務1年就離開,他所持有的股權是3%,而未兌現的將被公司收回注銷。有時,在協議中還會協商規定,創業合伙人離開,會被要求以某種價格把已兌現股份售給指定的創始人或投資人。當然也有協商的條款安排是創業合伙人在某種條件離開時,可以獲得自己的全部股份。

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    三 創業合伙人之間的股份安排應是可協商和可調整的



    我們經??吹揭恍┌咐?,創業合伙人因股份劃分鬧翻而成為新聞事件,這類事件不少是發生在風險投資進入之前,這時各方對貢獻難以達成一致又面臨一個較大的股份賬面價值,人性的貪婪與沖動會潛在地制造問題。

    實際上,投資人進入之后,創業合伙人的股份調整也是不少的,但各方能以相對成熟的方式應對,有影響力的投資人在這個協商過程中會發揮重大的作用。

    對于這種協商和調整,馮侖在談論萬通六君子的分家時有個非常形象的說法:“以江湖的方式進入,以商人的方式退出”,商人的方式就是可協商。



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